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消息面触发百点跃进 A股脱钩基本面8月追踪

  金融、环保、互联网++、国企改革、一带一路、地产等均参与了牛市接力赛。但,中国经济下行压力明显,PPI连续36个月负增长,CPI也数月低位运行,今年1月份同比创下逾5年新低。

  A股有钱就任性的游戏还在升级。

  3月30日,上证指数在一带一路和地产股的引领下,强势飙升95.47点,涨幅达2.59%,收于3786.57点,当日最高探至3795.94点,创下近7年的新高。

  绿靴资本跟踪消息面发现,3月28日,发改委 、外交部和商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,标志着一带一路顶层方案落地;3月30日下午5时许,央行发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》,将居民家庭二套房首付款比例调整为不低于40%。

  至此,在一轮轮的政策利好中,沪指今年以来已涨约560点。再把时间镜头拉长至去年11月21日,短短4个月时间,沪指更是涨了1334点,涨幅达54.4%。从驱动这波牛市的因素看,金融、环保、互联网+、国企改革、一带一路、地产等均参与了这场牛市接力赛。

  但与此同时,中国经济下行压力明显,PPI连续36个月负增长,CPI也数月低位运行,今年1月份同比创下逾5年新低。

  A股脱离基本面8个月

  两会期间,央行行长周小川在回应媒体关于PPI负增长的提问时表示,“PPI与投资活动关系比较大,我们在说经济结构转变进入新常态的过程中,PPI的变化比较大一点。”

  3月28日的2015年中国(杭州)财富管理论坛上,中国社会科学院副院长李扬表示,“中国经济的新常态最主要的表现是结构性减速。其原因在于资产配置效率下降、人口红利式微、资本积累的低效率困境、创新能力滞后、资源环境约束增强以及国际竞争压力加剧。”

  李扬指出,结构性减速也带来一系列的挑战,包括产能过剩、杠杆率飙升、城镇化转型以及货币金融领域“量宽价高”悖论。

  尽管我国经济下行压力较大,但是A股却甩开经济基本面独自玩起了疯涨的游戏。去年7-10月A股有4个月脱离了基本面走牛,而从11月开始,A股不仅出人意料地没有回归基本面,更是在降息的刺激下一飞冲天。到目前,A股任性地脱离基本面已有8个月之久。去年7月牛市抬头以来,沪指月内涨幅最高前两个月份是2014年12月和11月,分别为20.57%和10.85%,相比之下,PPI这两个月环比分别降0.6%和0.5%,CPI环比分别降0.8%和0.7%。

  机构人士的共识是,去年7月以来的牛市是改革牛、政策牛和杠杆牛。华泰证券分析师就直言,概括来说,2014年是一场没有基本面支撑的“资金盛宴”。

  2015年以来,来自理财、储蓄、实业、房地产等的资金继续跑步入场。中登公司最新数据显示,3月16-20日这一周,新增A股开户数超过110万户,创上波牛市2007年6月以来的新高。

  在资金的疯狂推动下,A股在3月出现罕见的10连阳。经过3个交易日的短暂调整,3月30日,沪指又一度大涨104.84点。A股资金的任性搅乱了专业人士的一贯分析。

  “这波行情走得特别强势,已经有了调整的要求,但是场外资金入场的积极性特别高,一直该调未调,说明市场处于强势上攻阶段,赚钱效应明显,很难说到哪个点位调整,我认为3800点是个关口。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。

  回归时间表之争

  有券商分析人士将股市和基本面比喻成“狗儿”和“主人”的关系。去年7月份以来,“狗儿”距离主人越来越远,是继续远离还是回归?由于目前大规模资金仍然在跑步进场,在专业投资人士看来,“狗儿”回归的时间点还难以预测。

  A股领先基本面暴涨至此,令不少投资者有点忘记了基本面,带着加速度入市。某中型券商一位检测资金面的策略分析师对绿靴资本记者表示,“后市投资者的情绪会继续高涨。”

  说到没有“基本面支撑”和“股市暴涨”之间的关系,华泰证券分析师将之形象地比喻为“狗儿可能会暂时跑离它的主人,但在狗链儿的牵制下,又最终会回到主人身边”。并指出,同理,股市可能会短暂地偏离基本面,但最终仍然需要基本面的支撑。

  但是眼下股市高涨,经济继续下行,而“狗儿”离主人越来越远。究其原因,按照华泰证券分析师的逻辑,首先从预期的角度,大家相信本届政府的各项改革措施可以提高企业未来的盈利能力,促使经济步入更加健康平稳的发展阶段;其次是资金层面,在看到A股的赚钱效应以后,大量资金开始借助两融、配资、银行理财等渠道对A股进行配置。

  关于“狗儿”何时会回归主人身旁,业内人士讨论较多。

  知名私募新价值投资研究总监、基金经理范波认为,“长期来看,股市会反映经济基本面。短期股市还受资金、利率、估值等多重因素影响,因此短期股市可能会和基本面背离。”

  在范波看来,影响短期股市的三大因素中,无风险利率下行,资金进入股市,估值现在在中枢之上。种种迹象表面,资金还在流入股市。如果资金大规模地进入股市,股市有可能在1-2年内脱离基本面,但最终还是要反映基本面,而具体回归的时间点难以精确。

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