首席经济学家3月调研:一季度GDP增速7% 政策日趋宽松

“第一财经首席经济学家月度调研”2015年3月20家机构调研名单(按拼音顺序排列):

丁安华:招商证券首席经济学家

黄文涛:中信建投证券首席宏观分析师

李苗献:交银国际宏观分析师

李迅雷:海通证券首席经济学家

连 平:交通银行首席经济学家

刘利刚:澳新银行大中华区首席经济学家

鲁政委:兴业银行首席经济学家

潘向东:银河证券首席经济学家

邱晓华:民生证券首席经济学家

沈建光:瑞穗证券亚洲首席经济学家

宋 宇:高盛高华中国经济学家

汪 涛:瑞银集团中国区首席经济学家

温 彬:民生银行首席分析师

徐 高:光大证券首席经济学家

杨成长:申银万国证券首席经济学家

俞平康:华泰证券首席经济学家

赵 扬:野村证券中国区首席经济学家

钟正生:华创证券首席宏观经济分析师

朱海斌:摩根大通中国首席经济学家

诸建芳:中信证券首席经济学家

2015年3月“第一财经首席经济学家月度调研”发布:

 

2015年3月“第一财经首席经济学家月度调研”显示,来自国内外20家金融机构的首席经济学家预测,一季度GDP同比增速预测均值为7%,较国家统计局公布的2014年四季度GDP增速水平(7.3%)有所放缓。3月CPI同比增速将企稳在1.4%,与国家统计局公布的2月份增速水平一致。

市场关注的3月新增贷款预测均值为10401亿元,较央行公布的2月份规模(10200亿元)略有回升。3月社会融资总量预测均值为16644亿元,高于央行公布的2月规模(13500亿元)。

2015年4月“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1,略高于上次调研水平(49.7),重新跃上荣枯分水岭。

1、信心指数:预测均值50.1 小幅回升

调研结果显示,2015年4月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值为50.1,较3月信心指数水平(49.7)小幅回升。其中,银河证券和招商证券给出了最大值50.5,海通证券给出了最小值49.0。

中国3月官方制造业PMI升至50.1,高于市场预估的49.7,此前已连续两个月低于50。中国3月汇丰制造业PMI终值则为49.6,创三个月低点。

光大证券首席经济学家徐高认为,尽管托底政策如我们所预期的那样持续推出,经济增长弱势局面仍然不改。他指出,年初以来,货币政策持续宽松,财政支出力度也明显加大,近期,房地产政策又有明显放松,政策托底经济增长的意图相当明显,但从高频的发电量数据和产能利用率数据来看,直到3月末,经济增速下滑的势头仍然不减。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计,在财政投资带动下,第二季度经济环比将回升,但GDP 同比读数能否反弹依然存较大不确定性,可能要等到第三季度。

在交通银行首席经济学家连平看来,经济增速下行压力较大,但政策调控仍有较大空间,随着一系列稳增长、促改革措施持续发力,二季度经济增速可能小幅反弹,预计全年GDP同比增速将略低于去年。

2、一季度GDP:预测均值7.0%  小幅回落

调研结果显示,一季度GDP同比增速预测均值为7.0%,较国家统计局公布的2014年四季度增速水平(7.3%)有所回落。其中,高盛高华给出了最大值7.2%,民生证券给出了最小值6.8%。

中信证券首席经济学家诸建芳预计,一季度经济将快速回落,GDP同比增速约为7%。他指出,1-2月工业增速回落至6.8%,同时3月经济并无起色,预计第二产业增速仍将继续回落;地产行业销售并无超预期表现,投资低迷,不过金融行业表现较好,综合来看,一季度第三产业相对去年四季度下降幅度不大;农业比重较小,影响有限,因此结合三类产业各自变化,预计一季度GDP增长约7.0%。

连平认为,出口回暖、消费平稳、投资回落,服务业对经济增长贡献度提升,预计一季度GDP增速放缓至6.9%左右。

在申银万国证券首席经济学家杨成长看来,随着春节错位因素的消除,数据回归正常,但经济下行与通缩风险更大,一季度GDP增速预计为6.9%左右,二季度经济增长仍会有更大压力,类似“330”地产放松表明加快政策托底经济的意图,以保证全年实现7.0%左右的增长目标。

3、CPI:预测均值1.4%   持平上月

调研结果显示,3月CPI同比增速预测均值为1.4%,与国家统计局公布的2月水平一致。其中,野村证券给出了最大值1.9%,高盛高华给出了最小值1.0%。

连平预计,春节假期结束需求减弱,天气转暖蔬菜供应增加,主要食品价格普遍下降,3月CPI同比小幅回落至1.3%。

海通证券首席经济学家李迅雷表示,节后猪价、食品价格季节性回落,但从同比看,预测3月CPI仍有望稳定在1.6%。

华创证券首席宏观经济分析师钟正生也认为,3月CPI将较2月略为回升,但生猪价格已在3月底出现明显反弹,这将滞后传导至猪肉市场,对后期CPI同比形成一定向上扰动。

随着CPI同比增速止跌,3月PPI同比增速也有望开始跌幅收窄。调研结果显示,3月PPI同比增速预测均值为-4.7%,较国家统计局公布的2月水平(-4.8%)略有回升。其中,海通证券给出了最大值-4.1%,野村证券等5家机构给出了最小值-5.0%。

李迅雷表示,3月以来油价大幅上调,钢价回落后企稳,仅煤价继续下跌,预测3月PPI环比将首次转正,而3月PPI同比降幅有望缩窄至-4.1%。

不过,在诸建芳看来,大宗商品尚处低位,加之经济数据下滑带动购进价格下降,PMI购进价格指数继续回落,尽管环比降幅有所收窄,预计3月PPI环比为-0.4%,同比在-4.9%左右。

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2月CPI同比增速(1.4%)

最佳预测:1.5%

林采宜:国泰君安

2月最佳预测经济学家3月预测:

林采宜:本期暂缺

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2月PPI同比增速(-4.8%)

最佳预测:-4.8%

鲁政委:兴业银行

2月最佳预测经济学家3月预测:

鲁政委:-4.9%

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4、社会消费品零售总额:预测均值10.9%  有所回升

调研结果显示,3月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.9%,较国家统计局公布的2月水平(10.7%)有所回升。其中,野村证券给出了最大值12.5%,华泰证券给出了最小值10.4%。

诸建芳预期3月零售同比增速保持在10.7%左右,实际增速在11%左右。他指出,当前国内消费依然没有明显亮点,3月通胀水平料将维持低位,因此名义零售增速基本将稳定在前期水平上。

连平也认为,实际消费增速能够保持稳定增长,但物价水平较低将压低名义消费增速,预计3月消费品零售增速在11%左右。

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1-2月社会消费品零售总额同比增速(10.7%):

最佳预测:10.5%

俞平康:华泰证券

1-2月最佳预测经济学家3月预测:

俞平康:10.4%

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5、工业增加值:预测均值6.9%   略有回升

调研结果显示,3月工业增加值同比增速预测均值为6.9%,较国家统计局公布的2月水平(6.8%)略有回升。其中,兴业银行给出了最大值7.5%,光大证券给出了最小值6.2%。

诸建芳认为,3月汇丰PMI,以及生产、新订单和就业等分项指数预览值均较2月有所下降,反映经济需求增长动能不足,面临较大下行压力,但从经验数据看,受汇丰PMI样本数据限制,2005-2014年间同期有一半时间PMI指数与工业增速的变化呈现不同程度的背离,结合1-2月电力热力生产销售收入稳定增长的状况,预计目前企业生产情况相比历史同期不会显著恶化,3月工业增速将小幅回升至6.7%。

连平预计,内需疲弱,工业生产动力减弱,3月工业增加值同比增速约7%。

据连平分析,工业增加值受到两方面制约:一是受到经济结构转型和房地产市场调整两重压力,工业领域面临去产能过程,与此同时,工业生产方式和生产技术短期之内难以显著提升,新的利润增长点没有形成;二是工业出厂品价格持续下跌,近几个月同比价格下降幅度加大,工业通缩的加重对工业生产的冲击加重,不但制约当前工业增加值形成,而且对未来生产预测造成较大影响。

杨成长预计3月份工业增加同比增速为7.0%,相比1-2月份6.8%小幅回升。他表示,从高频数据来看,电力耗煤增速企稳回升但依然偏低,3月上旬日均粗钢产量同比增速比1-2月回升,但汇丰制造业PMI大幅回落至49.2,创 11个月新低,一季度PMI整体低于去年四季度,种种迹象表明,整体经济环境依旧较弱,虽高频数据呈现了需求的改善,但3月是传统开工旺季,目前的幅度尚不足以得出工业低位企稳的结论。

不过,在徐高看来,3月份工业增加值同比增速将再创次贷危机后的新低,预计3月份工业增加值增速还会从今年1、2月份的6.8%进一步下滑至6.2%。

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1-2月工业增加值同比增速(6.8%)

最佳预测:7.0%

杨成长:申银万国

黄文涛:中信建投

1-2月最佳预测经济学家3月预测:

杨成长:7.0%

黄文涛:7.0%

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6、固定资产投资:预测均值13.9%   持平上月

调研结果显示,1-3月固定资产投资同比增速预测均值为13.9%,与国家统计局公布的1-2月水平一致。其中,银河证券给出了最大值14.9%,海通证券给出了最小值13.5%。

诸建芳认为,低迷销售和新开工显示,房地产投资还将继续回落;大宗商品价格低位运行,总需求疲弱,制造业投资也缺乏反弹的基础;仅依靠基建项目无法支撑投资的企稳回升,预计1-3月投资增长继续回落,同比增速降至13.6%。

连平预计,主要建筑材料价格持续下跌,投资资金来源受限、制造业去产能、房地产投资放缓压低1-3月固定资产投资同比增速至13.8%。

不过,钟正生表示,房地产投资增速下降趋势放缓,基建投资会支撑固定资产投资增速小幅回升。

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1-2月固定资产投资同比增速(13.9%)

最佳预测:14.0%

宋 宇:高盛高华

杨成长:申银万国

1-2月最佳预测经济学家1-3月预测:

宋 宇:14.0%

杨成长:14.0%

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7、外贸:贸易顺差482.1亿美元   出口增速大降

调研结果显示,3月贸易顺差预测均值为482.1亿美元,较海关总署公布的2月规模(606.2亿美元)大幅下降。其中,海通证券给出了最大值764亿美元,高盛高华给出了最小值161亿美元。

出口方面,调研结果显示,3月出口同比增速预测均值为12.4%,较海关总署公布的2月水平(48.3%)大幅下降。其中,摩根大通给出了最大值27.7%,民生银行给出了最小值-8.8%。

进口方面,调研结果显示,3月进口同比增速预测均值为-10.8%,较海关总署公布的2月水平(-20.8%)有所上升。其中,银河证券给出了最大值-1.3%,民生银行给出了最小值-29.0%。

杨成长表示,3月汇丰PMI新出口订单分项由上月 48.5回升至49.0,显示内需羸弱但外需温和,发达国家经济有所回暖拉动出口回升,此外,2014年3月出口只有1700亿,同样形成一个较低基数,预计3月份出口和进口增速分别为17.3%和-1.7%。

诸建芳认为