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与A股风险迥异 做空和“黑天鹅”成港股最大风险

近日追高港股的投资者,在4月14日吃了一记闷棍。

香港股指连涨8个交易日后终现回调,虽然不少市场分析人士认为,这是八日累计升3500点后的正常调整。此外,电视广播(00511.HK)宣布于下周回放剧集《大时代》,使得“秋官效应”阴霾在市场上不胫而走,14日港股大跌,此前受到热捧的中小盘股纷纷领跌。

除了“秋官效应”以外,港股的中小盘股还会面临着哪些风险?这些风险和A股有什么不一样呢?

因为IPO没有类似内地的审核严格制度,做空也比较便利,不少香港中小盘股成为了做空机构的目标,不少港股上市公司常陷入“财务造假”的风波;另外,一些公司遭遇“黑天鹅”事件之后,跌幅远比A股上市公司严重。

“秋官效应”拖累港股?

1992年10月,香港播放由郑少秋主演的电视剧《大时代》,他扮演的角色名为“丁蟹”,丁蟹经常在证券市场的熊市中借着抛空恒生指数期货而获取暴利。播映期间,碰巧港股暴跌,投资者损失惨重。自此,“秋官效应”(又称为“丁蟹效应”)成为香港证券市场的一个奇特现象。

里昂证券早于11年前(2004年3月30日)发布研究报告称,由1992至2003年间,9套郑少秋有演出的剧集播出期间,港股的确是普遍下行。剧集由播出至完结,期间恒指平均下跌4.1%,而剧集播出期间,恒指最大的跌幅,平均可达12.2%,其中最经典的《大时代》播出期间,恒生指数最多曾跌20%。

不过,里昂证券也在“秋官效应”中发现机会。“秋官效应”在剧集播映至中段或2/3,其效应已减少,至结束时效力几乎消失,恒指在见底后3个月内,会回升15%,即在低位入市可获不俗回报。

投资人士温天纳对《第一财经日报》记者表示,“秋官效应”是属于“自我应验预言”的一种,由于部分投资者相信这特殊股坛现象,深怕相关效应必定灵验,从而导致他们手中的证券投资将会下挫,于是部分投资者便进行非理性的减仓,使证券市场出现暴跌。

由于不少人认为“秋官效应”确有其事,或许也就有一些用心不良的投机分子利用市场弱点,在相关期间中以“秋官效应”作为引爆点而人为推倒大市。从科学分析,当今社会财经理论并无有客观的证据显示“秋官效应”能左右到主流投资界的选择或偏好。

汇业证券策略分析师岑智勇则认为,曾经有由郑少秋主持的节目播出,但恒指却连连上升,可见有关效应已不复存在。不过,由于电视台将回放以股市为故事背景的《大时代》,但整体而言,应留意经济情况的基本面,以及国策的发展。

尚乘证券及资产管理业务总经理连敬涵表示,14日市场理性调整,收市的时候跌幅收窄,所以不应与“秋官效应”联想在一起。

还有哪些风险要提防

对于刚刚涉足港股的内地投资者而言,除了“秋官效应”,还有哪些风险值得留意呢?

对于港股中小盘股而言,更大的风险在于公司被做空机构盯上。A股一些公司遭遇到负面消息,短时间就可以反弹,港股市场对负面消息更为敏感,甚至股价会被“腰斩”。

2014年12月18日,虽然有着股神巴菲特的光环以及电动车的美好前景预期,比亚迪港股依然一度暴跌四成,收盘暴跌28.84%报收25.05港元,而A股在尾盘跌停后依然报收36.43元。在有涨跌停板的A股,这种暴跌不可能发生。

去年不少香港上市的内地地产股都突然遭遇了负面消息,2014年10月,雅居乐(03383.HK)董事长和执行董事被查,导致其股价大跌,供股计划被迫更改。佳兆业(01638.HK)主席被查,股价也会大跌。过去一段时间,香港上市公司高管被查的,也包括红筹股的国企反腐败,包括昆仑能源(00135.HK)和“华润系”华润电力(00836.HK)等多家红筹上市公司;目前大数红筹股都是沪港通的投资标的。

香港一位知名股评人认为,中国大型国企的高层领导亦官亦商,随时可以由国企董事长调职去当官,也可以由官场调一名官员来掌管国企,他们个人的升迁或被捕,对企业影响有限。对红筹股而言,由于其股份在香港“全流通”,红筹股公司可以更加自由利用股份为代价、进行世界范围的并购重组活动,不少并购重组活动都不需要内地监管部门批准,这也使得红筹公司跟容易在反腐败风暴当中“中招”。

香港有些公司遭遇做空机构发表报告“唱空”后,或者遭遇媒体曝光产品或者财务数据问题,尽管都会马上发出公告逐条反击,但股价多数都一蹶不振,之后屡创新低,有部分公司甚至最终退市。

2013年,中国儿童护理(01259.HK)(此前名称为“青蛙王子”)一度遭遇做空机构格劳克斯发表报告质疑,尽管此后发出公告逐条反击,但股价一度跌去近八成;而蜡笔小新食品(01262.HK)被媒体质疑财务数据造假,产品质量有问题后,股价跌幅超过也超过八成。

相比之下,“扇贝不见了”的獐子岛(002069.SZ)经历过三天短暂下跌后,股价迅速反弹,遭遇这种意外事件,A股的投资者要幸运得多了。

兴业侨丰证券投资服务董事总经理郑家华对《第一财经日报》记者称,香港一些上市公司对做空机构的反击不足够让投资者信服,加上在香港做空比A股更加容易,能使股价持续下跌。

 

    整理:至尊宝

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