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卢布强势反弹 俄罗斯如临大敌

2014年,在地缘冲突、欧美制裁以及油价暴跌的联合打压下,俄罗斯卢布累积贬值幅度达到70%,成为毫无疑问的年度最差货币。

然而自今年2月初以来,在油价仍处低位、俄罗斯经济尚未出现明显好转的情况下,卢布“奇迹”般的出现反弹,这对于正积极增加出口,限制财政赤字的俄罗斯政府来说如临大敌。

4月10日,俄罗斯央行宣布将提高外汇回购协议拍卖利率以此来遏制近期卢布的强势上涨态势。

俄罗斯央行在声明中表示,由于卢布在外汇市场不断升值,因此提升外汇回购协议拍卖的最低利率,将28天期外汇回购协议利率提升1.5个百分点,至伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加2.5个百分点,一年期利率提升1.75个百分点至LIBOR加2.75个百分点。

声明公布后,卢布随即出现贬值,当日美元兑卢布为53.5858,而4月9日美元兑卢布为51.9669。今年以来,美元兑卢布最高点出现在1月30日,1美元可兑69.4666。

数据显示,自2014年3月欧美对俄罗斯实施第一轮制裁开始至去年年底,卢布贬值幅度达到72.3%。为应对卢布贬值对经济的冲击,去年俄罗斯央行先后6次加息,12月份时更是大幅度加息650个基点,将基准利率上调至17%来遏制卢布暴跌。今年年初,卢布出现维稳态势,俄罗斯财政部长西卢安诺夫(Anton Siluanov)3月20日曾表示,卢布汇率已找到平衡点,卢布贬值压力最大的时期已经过去。但让市场颇为意外的是,自今年3月中旬以来,卢布对美元升值约13.2%,对欧元升值约10%,摇身一变成为今年目前为止表现最好的货币。

在今年1月底以及3月中旬,俄罗斯央行两次降低关键利率累计300个基点至14%,但依然未能阻挡卢布升值的步伐。

4月7日,俄罗斯央行行长纳比乌琳娜(Elvira Nabiullina)公开表示,鉴于通胀风险缓解,俄罗斯央行将继续下调关键利率,这对于卢布升值势头也会起到进一步的抑制作用。同时纳比乌琳娜强调,俄罗斯央行将避免实行量化宽松(QE)项目,央行的主要工具仍然是关键利率。

虽然卢布走强对俄罗斯国债市场形成了支持,推动其收益率创下4个月以来的最低水平,同时由于俄罗斯今年需要偿还1260亿卢布(约合24亿美元)的债务,因此卢布升值也可以减轻部分偿债压力。

但业内人士普遍认为,卢布升值俄罗斯而言弊大于利,因为卢布大幅升值将对俄罗斯的出口以及整体经济复苏造成影响。尽管以美元计价的原油价格今年一直变化不大,但自卢布升值后,以卢布计价的原油价格则已经大幅下跌至自2011年以来的最低水平。

阿尔法资本(Alfa Capital)驻莫斯科的研究主管Vladimir Bragin分析称:“鉴于以卢布计价的原油价格已经处于很低水平,当前水平的卢布汇率对于政府预算来说已经造成较大压力,为了实现宏观经济的稳定性,俄罗斯需要限制其预算赤字,而最容易的方法就是令卢布贬值。”

彭博社分析师预测称,如果卢布进一步反弹的话,今年俄罗斯将出现国内生产总值2.6%的赤字规模。而Renaissance Capital首席经济学家Oleg Kouzmin则估计,卢布每升值1%将造成800亿卢布的财政损失。

对于促使本轮卢布升值的原因,业内普遍认为,一方面由于近期油价较为稳定,投资者开始接受低油价的新常态,因此不会再出现去年因油价暴跌而抛售卢布的恐慌状态。另一方面,外汇分析师指出,由于市场预期今年一季度俄罗斯经济数据可能好于预期,因此最近一段时间做多美元对卢布的仓位明显减少。最后,从需求层面而言,俄罗斯企业需要在一季度末上缴税收,而税款必须以卢布支付,因此可能短期内提振卢布的估值。

    整理:至尊宝

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