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4000点后如果看待股市?仍强劲没必要看空

一路高歌猛进的沪深股市,在上周一度遭遇到了挫折,沪市在冲击颇具象征意义的4000点时,最初未能实现强势突破,而是遇阻后回档调整。尽管相对于近期的上涨幅度来说,股指下跌有限,但毕竟已经延续多时的向上形态没有能够保持,同时大盘的运行节奏也有了相应的变化。而所有这些,自然会引发投资者对后市走势的争议。好在到了周末,在增量资金的推动下,大盘再度上行,并且在4000点上方报收,再度显现出来强劲的升势。

应该说,股市在上周中出现调整是很自然的,其实这样的调整早就该来了。从上证指数突破3700点到冲击4000点,只有很短的几个交易日,而且这期间没有过像样的整理。这样的格局是有违于今年以来的行情特点的,表明大盘进入了加速上行阶段。但问题是,现在从大环境上来说并没有支持股市加速上行的因素出现。特别是在公布了4月份新股发行计划后,股市还是拒绝调整,完全无视这一客观存在的压力,这实际上也就为接下来的调整埋下了伏笔。

4000点作为一个整数关位,同时也是去年以来股指达到翻番水平的参照位,显然不像前面那些百位数的整数关位那样容易突破。因此,在这里出现调整是必然的。而且客观来说,时下的调整幅度还不能算很大,大盘的强势特征还是很明显的。人们可以预期的是,随着时间的推移,过多的获利盘逐渐被化解,新的做多能量进一步聚集,加上当月扩容压力的过去,在本月下旬大盘重拾升势将是大概率事件,届时也就有更大的可能真正站稳4000点且向上拓展空间。

4000点后如果看待股市?仍强劲没必要看空

上周四创业板在先跌5%之后快速反弹,在尾市顽强收涨的表现也告诉人们,市场上的外围资金很多,下跌正成为中低仓位投资者极好的买入机会。而周五股市的大涨,更是表明这波资金推动型行情还有很大的后劲,远没有走到头。

当然,现在也有一些看空后市的观点,最主要是集中在两个方面,一是认为时下内地A股大涨,并且与香港H股等的价差拉得很大,因此导致大量资金“南下”,以至港股通的额度被用尽,而这会明显分流A股市场的资金。还有最近新三板也很火爆,对于创业板等也会带来一定的资金压力。

二是认为在本周上证50指数和中证500指数的期货产品都将问世,鉴于沪深300指数期货推出后股指期货与股票现货联袂出现大跌的历史,也有人担心届时市场走势会不会逆转,特别是中证500指数主要是覆盖了中小市值股票,而这些股票目前的估值都不低,容易成为做空的对象,可能会拖累大盘。

就第一问题来说,资金分流当前是存在的,但规模并不大。香港股市每天的成交金额通常只有几百亿港元,无法容纳境内大资金的冲击,而且作为一个全球配置的市场,那里金融工具丰富,一般也不太可能出现股价被过度拉高的可能。所以,无论是从市场容量还是从运行空间来说,港股的操作余地都不是很大。对于一些热衷于做高杠杆“涡轮”的人士来说,那里的确比境内市场更有吸引力,至于普通投资者,在政策套利空间被消费后,港股对其的吸引力是有限的。

至于说新三板,现在还是一个迷你市场,每天的交易金额还只有20来亿元,与主板市场动辄万亿元,创业板上千亿元的水平相差太远,因此也不可能构成分流压力。所以因为港股热与新三板热而看空境内A股市场,实在缺乏依据。

关于第二个问题,股指期货的走势,在本质上还是受制于股票现货的,当年沪深300指数期货推出后股市下跌,还是与那时的大环境与大趋势有关。而现在的状况是股市上涨的大格局是明确的,此时指数期货可扩容,是给投资者增加了投资工具,这里存在做空的机会,但同样也有做多的机会,应该说多了两个期指产品,完善了市场结构,但改变不了市场走势,除非现在所出现的是假牛市。

显然,投资者对于现在股市所出现的调整是要引起关注的,并且要积极应对,但看空后市则大可不必。4000点的突破,说明行情正在向纵深发展,尽管这里会有反复,但绝对不是行情的终点,股市长期向好,均衡多元运行的基本特征不会轻易改变。

(作者为申万宏源证券研究所市场研究总监)

    整理:至尊宝

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