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缓步运行 等待契机

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  本周债市缓步运行,基本呈现股债“跷跷板”效应,股市对资金分流效应显著,目前形态上显示上攻力度不大。全周国债指数虽创下新高,但是仅仅是略微上行,最终上证国债指数收于148.24点,全周上涨0.07%,交易量有所缩小,全周成交金额约为9.98亿。近期债市无热点,股市行情向好,热钱涌向股市;而股市IPO新股发行来临,新股再次发行可能将对市场形成短期冲击,对债市资金有分流作用。可以说新债供应增多、股市持续高涨引发的资金分流等因素,是导致近期债市相对低迷的主要原因。

  从经济层面分析,刚刚公布的3月官方制造业PMI数据回升至50.1,终结连续两月收缩趋势,重回扩张区间。但PMI反弹幅度明显弱于历史同期水平,前期经济刺激政策虽拉动需求回暖,但力度依然较小,而房地产政策远超市场预期,侧面说明经济下行压力依然较大。一季度GDP增速预期7%,不排除破7%可能,二季度稳增长压力较大,财政政策加码是必然选择。近期政策面提出社保存量资金入市、提高直接融资比例等显示债市在支持实体经济发展方面具有重要作用。

  展望后市,受政策托底经济、IPO持续扩容、供需矛盾以及货币政策中性等影响,债市的运行步伐进一步放缓。后期债市酝酿反攻的时点虽难预料,但大幅下跌的可能性也不大。对此,在没有实质性利好债市的消息出台之前,债市行情依旧表现得不温不火,需要等待契机。

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