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缓步运行 等待契机

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  本周债市缓步运行,基本呈现股债“跷跷板”效应,股市对资金分流效应显著,目前形态上显示上攻力度不大。全周国债指数虽创下新高,但是仅仅是略微上行,最终上证国债指数收于148.24点,全周上涨0.07%,交易量有所缩小,全周成交金额约为9.98亿。近期债市无热点,股市行情向好,热钱涌向股市;而股市IPO新股发行来临,新股再次发行可能将对市场形成短期冲击,对债市资金有分流作用。可以说新债供应增多、股市持续高涨引发的资金分流等因素,是导致近期债市相对低迷的主要原因。

  从经济层面分析,刚刚公布的3月官方制造业PMI数据回升至50.1,终结连续两月收缩趋势,重回扩张区间。但PMI反弹幅度明显弱于历史同期水平,前期经济刺激政策虽拉动需求回暖,但力度依然较小,而房地产政策远超市场预期,侧面说明经济下行压力依然较大。一季度GDP增速预期7%,不排除破7%可能,二季度稳增长压力较大,财政政策加码是必然选择。近期政策面提出社保存量资金入市、提高直接融资比例等,显示债市在支持实体经济发展方面具有重要作用。

  展望后市,受政策托底经济、IPO持续扩容、供需矛盾以及货币政策中性等影响,债市的运行步伐进一步放缓。后期债市酝酿反攻的时点虽难预料,但大幅下跌的可能性也不大。对此,在没有实质性利好债市的消息出台之前,债市行情依旧表现得不温不火,需要等待契机。

    整理:左朝阳

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