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健康牛市不能只靠市梦率

最近十分火爆的创业板,在4月8日给投资者一个不大不小的风险警告,当日下跌68.54点,跌幅为2.68%。到了4月9日,创业板股指一度大跌超5%,而后逆势上扬,强势翻红,全天振幅高达6.21%。

市场涨涨跌跌,再也正常不过。资本市场是最淋漓尽致地体现人性的地方,创业板当然也不例外。在不同利益的驱使之下,围绕创业板的各种声音可谓喧嚣。创业板是否继续迎来一个“健康的牛市”,投资者十分关心。在声音杂乱、缺少主基调的情况下,究竟又该如何看待创业板?

前些时候,市场当中传出一种论调,即创业板的崩溃论。在我们看来,此言论过于严厉,也与事实难以相符。创业板存在许多问题,但仍有成长性。谈及创业板的成长性,一定得从经济基本面去观察。当下中国经济有下行压力,但从大的方向来说,总体改革的效应在不断释放,且中央一再鼓励“双创”,创业浪潮已经蔚为壮观。

指向未来的许多企业,将通过创业板实现质的飞跃。这其中便蕴含了创业板的功能与意义。就此角度而言,创业板的未来是可以期许的。不过,如今的创业板存在不少风险,或者说有不少泡沫,也应当成为共识。创业板平均市盈率过高,溢价比接近沪的5倍及深市主板的3倍。今年以来,创业板最大涨幅超过70%。“疯牛”一说,即源于此。大量资金不问市盈率,只顾追涨,让一些较为谨慎的投资者心惊胆战。

在创业板市场中,比之专业词汇市盈率更流行的,是非专业的“市梦率”。概念制造者总在试图强化这样一种理念:当下的估值与业绩并不重要,重要的是那个有着长远梦想的未来。创业板里的成长故事,常常跟梦想联系在一起,被称为“市梦率”。以“市梦率”取代市盈率,是这个市场的荒唐现状。

梦想要不要有?当然要。但是,光有梦想而完全不顾过高的估值,风险自然会不断积聚。创业板正在进入一个较高的风险区域,这大体是一个中肯的判断。即便某些舆论在为创业板背书,也不能不顾这样一个事实:市场过快增长,会透支未来的盈利预期。要知道,一个“健康的牛市”一定是尊重理性的,即便有激情,也不可能天马行空。倘若一些投资者全然不顾市盈率等基本指标,且市场赌性弥漫,后果恐怕很严重。

还需要提醒的是,二级市场不能成为一级市场的提款机。在“疯牛”的狂飙突进过程中,大小非减持动力确实在增加。关于这一点,不缺少数据与事实的支撑。新的投资者不断冲入的过程,正是一些大股东不断套现的过程。这个过程可能造成的伤害,在市场火爆之时看不出来,一旦行情急转直下,诸多小散会遭受残酷的市场洗礼。

最好的风险教育来自于市场本身,应该算是一个常识。但是,对于很多投资者来说,教训将会惨重,甚至难以承受。人性深处的贪婪与恐惧,在市场当中体现最为明显。很多投资者缺少投资知识,却无知无畏,着实需要被浇些冷水。

自创业板建立以来,制度方面在不断完善是一个事实,但其中存在一些公司财务造假等乱象,也是事实。除了这些之外,警惕市场的“非理性亢奋”,是成熟的投资者应当具备的素质。也唯有创业板健康发展,中国的谷歌Facebook等,才能从中孕育成长。

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