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“创新高指数”逼近30%警戒线 股市调整压力较大

  股市涨跌犹如大海中的潮水,潮涨时为牛,潮落时为熊。潮涨潮落,日日不息。

  对于个股而言,牛市来时股价大涨,创出历史新高,熊市来时股价不断走低,距离高点越来越远。我们将每一个交易日每一只个股的收盘价与其历史最高价相比,可以统计出当天股价创历史新高的个股数量,这一数量与当天A股上市公司总数的比值,我们将其命名为“创新高指数”。

  通过观察20年来创新高指数与股市涨跌变化的关系,可以间接把握A股市场整体脉搏。本周二,两市共有759只个股创出历史新高,占当日A股上市公司总数的28.29%,预示着市场短期风险较大。

  从创新高指数

  看市场泡沫

  股票市场的牛熊转换实际上也是投资者参与热情的晴雨表,二者互为因果。在一轮持续上涨过程中,投资者热情必然不断升温,市场的泡沫由此不断加大,最终在泡沫无法继续加大之时破灭。在此,我们用创新高指数来作为衡量市场热度的指标,以此来判断投资者的交易热情和市场阶段性的泡沫化程度。

  统计显示,从1995年起至本周三,在一共4915个交易日中,创新高指数高点为1996年12月9日创下的40.27%——当日A股市场共有182只个股创出历史新高,占当时上市公司总数(452家)的40.27%。此外,历史上另有4个交易日创新高指数超过30%,分别是1996年12月5日(37.78%)、1996年12月11日(33.48%)、1996年12月4日(31.77%)和2007年5月29日(31.44%)。这4个交易日中,有3个都出现在1996年12月份,由此,我们可以间接感受到当时A股市场的狂热程度。

  1996年12月12日,A股市场走势便出现逆转,当日沪指大跌5.44%。12月13日,沪指再跌5.70%,盘后公布了涨跌停板制度这一重大利空,而接下来的两个交易日,两市出现几乎所有个股集体跌停的盛况。此轮调整共持续10个交易日,上证指数最大跌幅35%,深成指更是下跌了38%。

  2007年情况同样如此。5月29日,创新高指数突破30%。5月30日,财政部在凌晨宣布将股票交易印花税从1%。上调到3%。,当日上证指数便大跌6.50%。此轮下跌共持续5个交易日,上证指数累计最大跌幅超过21%。

  从表面上看,上述两次大跌都是由突发的重大利空所引起,但不能否认的是,利空出现前股市的狂热程度也是前所未见的。

  牛市下半场

  狂热难重演

  纵观此前的两轮全面牛市,可以发现牛市的运行明显分为两个阶段,这两个阶段都以突发性利空导致的暴跌为分界线。前一个阶段由于资金不断入场,投资者对牛市的认同有一个逐渐确认的过程,市场的热情更容易到达高潮。而在经历了短暂暴跌之后,市场信心受挫,因此,在牛市下半场投资者的追高热情明显减弱,市场的狂热程度都会有所收敛。

  从创新高指数来看,1996年12月市场受突发利空打压后,仅仅调整了10个交易日便再次进入上升通道,但直至1997年5月股指见顶,创新高指数都没能再回到30%之上。1997年5月6日,创新高指数创下25.98%的阶段高点,5月12日,两市股指在创出此轮牛市的最高点后,便宣告牛市的终结。

  2006年到2007年的牛市中,下半场的情况同样如此。在经历了“5.30”暴跌后,市场的热点转为大盘蓝筹股,增量资金也持续涌入蓝筹股,小盘题材股热度大为减弱,因此创新高指数在牛市的下半场仅有3日超过10%,而这3日也均不是市场的阶段性顶部,更不在牛市的大顶附近。

  当前市场

  进入高风险区

  从去年7月份开始,A股市场进入新一轮牛市中。上证指数从2000点上涨至目前的4000点之上,累计涨幅超过100%。创业板指数也从1255点上涨至本周最高的2568点,累计涨幅同样超过100%。这一过程伴随着增量资金的不断入场,个股的大幅飙升,而创历史新高的个股数量也不断增加。

  数据显示,今年3月中旬起,创新高指数持续走高,3月23日达到月内最高的23.26%,3月24日上证指数便出现大幅震荡,而创新高指数也开始见顶回落。3月26日,全市场仅有6.71%的股票收盘价保持在历史最高的位置。

  进入4月份之后,创业板指数连续4个交易日大幅走高,创新高指数也迅速攀升。4月1日至4月7日,创新高指数分别达到17.74%、23.93%、26.24%和28.29%,持续逼近30%的红线。实际上,4月7日的28.29%已经排在了创新高指数历史第七高位。如果考虑到目前两市共有超过300只个股处于停牌状态,本周二创新高指数已经突破33%,达到历史第四高位。

  创新高指数进入30%高位,是否一定意味着股指马上会调整呢?从1996年的情况来看,似乎并不是这样,因为当年12月份创新高指数有4个交易日维持在30%的高位,随后才发生了暴跌。

  不过,我们也应该看到当时市场的特殊性。首先,当时全部上市公司数量还不到500家,市场泡沫更容易出现和持续;其次,互联网+尚未普及,市场情绪的扩散和反馈速度较慢,泡沫破灭需要更长时间。而在2007年的牛市中,两市上市公司数量已超过1400家,互联网的普及也使得股市信息的传播速度更快,因此,这一次创新高指数仅在30%之上持续了一个交易日,股指便出现大幅调整。

  由此,我们认为,本周二创新高指数有可能已经创下本轮牛市上半场的高点,股市已进入高风险区域,短期有可能面临较大的调整压力。

    整理:左朝阳

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