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央行7天逆回购利率一降再降

央行周二例行的公开市场交易操作中,依然是逆回购,同时中标利率再次进一步下降至3.45%。这是央行在春节后(3月3日开始)在开展7天期逆回购操作中第四次下调中标利率,仅一个月有余频繁下调中标利率,其降低资金成本的目的非常明显。

其中,3月3日开展的7天逆回购中标利率为3.75%,上一次(2月3日)的中标利率为3.85%。一个月来,逆回购利率曾分别降至过3.65%、3.55%。

央行发布的公告显示,在4月7日上午进行的200亿元7天期限的逆回购操作中,中标利率为3.45%。因为4月7日央行公开市场有250亿元的逆回购到期。由此,央行公开市场操作当天实现净回笼资金50亿元。由于央行最近频繁进行逆回购操作,所以本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期,无正回购、央票到期。

其实,从3月24日以来进行的4次7天逆回购中标利率一直都维持在3.55%,这让一些机构认为央行似乎在意在观望货币政策下一步到底该如何去走。而在保持两周的利率不动后又一次下调中标利率,让市场对于后市的预期开始变得更为积极。

对于资金市场看法,人们都不敢无视如火如荼的股市。海通研究认为,短期股市依然强势,新一批IPO再度来袭,打新收益高企,因而资金市场的利率难以明显下降。其实,对于股市IPO对资金带来的流动性可能紧张预期,央行的货币政策一直都显得非常配合,在一定程度上起到了平缓作用。这一点在2014年底最后两个月的表现就非常明显。

国泰君安的报告也认为股市IPO对此时资金面的影响,“预计冻结资金将超过3万亿,虽然市场对于IPO期间资金紧张已经有充分预期,但资金利率仍然面临回升风险”。同时,国泰君安认为,开工旺季信贷投放加速,大行资金融出意愿下降。如果央行不加大基础货币投放,资金仍面临较大波动风险。

主掌货币政策和货币工具的央行怎么看?从最新发布的央行货币政策委员会2015年第一季度例会相关消息显示,会议认为当前我国经济金融运行总体平稳,但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化,美国积极迹象继续增多,欧元区仍面临通缩风险,部分新兴经济体实体经济面临较多困难。国际大宗商品价格波动、地缘政治博弈等非经济因素对全球经济和国际金融市场的影响加大。

基于以上的认识,那么该实施怎样的货币政策呢?会议强调,“继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长”。而“降低社会融资成本”依然是央行相关货币政策的着力点之一。

4月7日随着公开市场操作的利率下调,上海银行间市场同业拆借中心(SHIBOR)各个期限品种利率全部大幅下降。

央行公开市场依然在继续过去一个月内的动作:逐步引导以降低资金利率。

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