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针尖对麦芒:博鳌之上,互联网金融之下

作为变革牵动无数引擎最大的一块蓝海,金融在过去一年“吸睛无数”,下至地铁、咖啡馆随处可见、可听的财富管理话题探讨,上至全国两会、博鳌亚洲论坛行业“领袖”的舌战,随处可见行业本质之争、商业模式之辨以及监管方式之论。

以经营风险为主的传统金融,在遇到互联网这一以速度、效率至上的“载体”之后,互联网金融应运而生。互联网金融的优越性体现在海量信息处理和互通互联带来的高效率、低成本,进而加速金融脱媒。

但是对于这一新生事物的定位以及未来的监管方式和监管措施成为业界关注的话题,在博鳌亚洲论坛上,业界对此众说纷纭,思想的交锋形成构成了未来发展的多种出路和途径。

本质:破与立

基于长尾理论的互联网金融近两年在我国获得高速发展,究其原因,一方面在于我国金融体系中金融压抑的宏观背景,以及在金融机构以及互联网企业均有产业分工的需求。

“之所以商业银行长时间占据主导地位,是因为对于金融信息处理能力较差。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在博鳌亚洲论坛上表示,互联网金融形态的每一次变革都基于信息对称性的考虑。

但吴晓求指出,生活中并不能做到信息的完全对称、透明,因此传统金融存在的价值是显示其对称的事物,因此大客户一定会走向传统金融,而小客户走向互联网金融,产生分化,进而使金融服务功能结构化。“互联网金融在多大层面上挑战、颠覆乃至弥补传统金融,涉及互联网金融以及传统金融的边界问题。”吴晓求说。

在解决信息不对称方面,春华资本董事长胡祖六表示,这个问题可以让互联网金融通过大数据来解决,特别是拥有传感器之后,可以时时掌控交易另外一方的信息,进而成为互联网金融的最大优势。

作为互联网金融组织形式的典型代表P2P立足于互联网之上,通过高效匹配、海量信息以及边际成本趋零的特征,使得P2P具备任何一种传统金融体制不能比拟的优势。

中国投资有限责任公司副总经理谢平给出相同观点,他表示, P2P极大地扩大了金融交易边界,有效降低了金融活动的交易成本,促进金融市场化进程,加快金融脱媒的趋势。

谢平指出,为进一步推动传统银行市场化改革,随着金融管制方式,部分采用信息中介形式的P2P平台可以成为民间资本设立银行的一种模式。在论坛上,谢平进一步给出,促使P2P发展的三大要素,即一是信息技术、移动互联、第三方支付等技术因素的大发展;二是金融监管的放开;三是细分市场的需求。

站在速度和风险的平衡木之上,如何偏向,成为发展背后的本质。中国科学技术发展战略研究院特邀研究员朱云来倾向于“金融归根到底还是金融”。

“比如P2P,其实低估了借贷风险,尤其在小规模时,较难判断。”朱云来表示,利率超过10%的P2P贷款反过来对应相应的风险溢价

吴晓求表示,以互联网平台为基础的P2P的风险和传统金融的风险并不相同,P2P风险突出表现在信用风险之上。“对P2P平台进行资本充足率监管是不正确的。”吴晓求说。

但陆金所董事长计葵生并不认同,他表示,相比信用风险,P2P最大的风险其实是欺诈风险,即申请贷款的第一天,相关的身份证、银行流水、央行报告就都是假的。

监管:快与慢

传统金融服务供给不足,但同时实际经济巨大的融资需求又缺口巨大,这一缺口蓝海成为互联网金融成长的空间。但是在发展的同时,并没有迎来监管的同步发展,对比传统金融市场的高度监管,金融创新管制仍处于“空白区”。

延续分业监管的思路,支付、众筹、互联网保险均有简明不等的监管细则出台,然而,受互联网金融之风吹的最高的一头猪,却始终“领而不养”。

在博鳌亚洲论坛上发布的《互联网金融报告2015》数据显示,截至2014年12 月底,中国网贷行业总体贷款余额1036 亿人民币,是2013 年的3.87 倍。预计到2024 年,中国P2P 市场规模将由2013 年的270 亿人民币跃升至2 万亿人民币,占社会融资存量(剔除股票/债券)的0.9%;届时互联网金融企业利润将增至400 亿美元,年均复合增长率41%,相当于2024 年银行整体盈利的8%。

面对如此迅猛的势头,监管究竟是跑步追赶还是稳步前进,成为博鳌亚洲论坛上大家讨论的重点。

胡祖六明确表示,监管政策的出台不应操之过急。

“不仅在中国,全球对互联网金融均非常关注。”胡祖六表示,创新、颠覆、革命等各种描述和夸张均不过分。但是,互联网金融无论是商业模式、技术手段乃至用户体验都在早期演变之中,尚未定型。此时,公共政策、政府监管当局操之过急,引入了一套法则、规则很可能弊大于利。

同时,胡祖六也表示,互联网金融并不能解决道德风险问题,所以还是要监管,有一个保护消费者和投资者的角色扮演。风险管理靠信息和数据,但是如何利用数据很重要。“现在很多P2P对数据利用心里也没有谱,没有能力和手段做真正的大数据分析,整体来说,中国整个科学严重落后。”胡祖六表示。

持相对乐观态度的LendingClub联合创始人Soul Htite表示,换个角度看,风险无处不在,最大的风险是没有意识到风险,如果睁开眼睛理解这些风险,风险就会消除。无论是传统业务还是互联网业务都要观察传统业务的本质。“商业本质并没有发生任何变化,只是用互联网工具把传统业务做的更好。”Soul Htite表示,不管是传统商业银行还是新的网上银行,其实就是银行,不应该感到紧张和焦虑。

对于监管方向,耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武建议按照金融产品性质细分,对金融消费者以及金融机构的资质进行鉴别。“现在处于监管混乱阶段,互联网金融搞得云里雾里,其实有些故弄玄虚。”陈志武说。

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