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地方债评级5万元中标背后:价格战或将开打?

随着地方债入市之门大幅放开后,万亿级地方政府债规模或引发债券评级市场市场的激烈的价格战。

近日,安徽省启动了2015年安徽省政府债信用评级机构招标,对包括对1个主体和3个债项进行信用评级,最终被东方金诚国际信用评估有限公司(下称“东方金诚”)以5万元预中标。

由于此项目的官方项目概算是55万元,5万元的中标价引来多位一些业内的质疑。一位业内资深人士对《第一财经日报》记者表示担心称,5万元难以覆盖此次评级成本,会把行业拖到恶性竞争的局面。

然而,东方金诚有关负责人告诉本报记者,目前监管机构对价格并未有限制,东方金诚的应标符合相关规定。此次中标是综合评分的结果。

随着地方政府债券评级市场规模的扩大,评级机构间的竞争或许还将越来越激烈。除了如何规范价格竞争,评级机构在评级的准确性、独立性上也面临诸多挑战。

地方债

激烈竞争下出现中标价格直线下滑

3月10日,安徽合肥公共资源交易中心公布了2015年安徽省政府债券信用评级机构招标项目竞争性磋商公告,对2015年安徽省政府债券信用评级机构招标项目(下称“项目”)进行政府采购,项目概算在公告中是55万元。

这一项目评级范围包括安徽省人民政府的主体信用评级、3个债项(即发行一般债券、专项债券和置换债券)信用评级和跟踪评级。经过评审,最终东方金诚以5万元预中标。

从某种程度上看,相对于55万的概算,东方金诚投出的5万元报价对于缩减政府发债成本带来积极作用。但也引发了债券评级业内的一些质疑声音。

前述业内资深人士告诉记者,1个主体信用评级、3个债项评级再加上跟踪评级,5万元肯定不够覆盖成本。

他进一步解释,业内针对企业的主体信用评级和债项评级报价一般在25万元左右,这还不包括跟踪评级费用。去年部分地方政府债券首次进行债项评级,评级机构报价参照15万元企业债项评级标准,这仅仅是债项评级,并不包括主体信用评级和跟踪评级。

但他也透露此前评级行业也有低价中标的情况。“以前评级行业低价竞争厉害,但中标价格多不公开。现在5万元中标价公开后,对行业冲击比较大,这个做法可能会引起价格战,会把整个行业拖到恶性竞争局面。”上述业内资深人士称。

对于低价中标的质疑,东方金诚有关负责人回复《第一财经日报》称,“本次投标我们是市场化行为,符合相关监管要求,而且应标过程严格按照招投标的规矩和流程。”

东方金诚国际信用评估有限公司的前身是成立于2005年10月的金诚国际信用评估有限公司,是具有独立法人资格的国有独资金融企业,注册资本100亿元,在全国26个中心城市设有25家办事处和1家经营部。

安徽合肥公共资源交易中心采购部的工作人员告诉本报记者,这次项目概算55万元是由业主安徽财政厅提供,项目采取竞争性磋商采购方式,由评委会对投标者做综合评分,价格在综合评分中占比重仅为20%。

所谓“竞争性磋商”采购方式,是今年初财政部新增的一种采购方式。以往采用“竞争性谈判”模式时,,只要满足采购文件实质性响应要求,常常是照价格从低到高排序列出入围顺序,并以报价最低作为确定供应商的通行法则,容易导致“价低者得”的无序竞争。而“竞争性磋商”中,通过综合评分法限定价格因素在评分中的比重,被政府期望能打破“价低者得”惯例。

安徽合肥公共资源交易中心另一位参与该项目的人士告诉本报记者,概算只是一种大略估算,经过投标机构充分竞争后,投标人经过多重考虑后给出最后投标价。

本报记者了解到,除了安徽省外,近日贵州省财政厅也通过招标公司挂出今年债券信用评级机构遴选竞争性磋商公告,采购项目内容为对2015年一般债券和专项债券进行信用评级,采购预算为60万元。

今年地方债评级市场规模或超千万

随着地方政府债券评级市场规模不断扩大,九家有资质的评级机构竞争也进入白热化。

去年,财政部批准上海、浙江等10个地区开展地方政府债券自发自还试点,并要求对债券进行评级,地方债评级市场由此开启。最终,上海新世纪资信评估投资服务有限公司、大公国际资信评估有限公司、中债资信评估有限责任公司三家评级机构拿下上述10地地方债评级合同。

与去年地方政府债券千余亿元规模相比,今年能够对外发行的地方政府债券陡增。包括5000亿的地方一般债券、1000亿的地方专项债券、以及已经获批的1万亿规模的地方存量债务置换置换。

上述业内资深人士对本报记者,根据上述债券规模保守推算,今年地方政府债券评级费用规模大概在1000万元左右。尽管这个市场份额相对于其他债券来说还是比较小,但是考虑到其他国家地方债的规模和中国未来债务置换的增量空间,未来的市场空间还是比较大。

东方金诚有关负责人在接受采访时也认为,从中央大力支持地方政府债券市场发展来看,毋庸置疑这将会是很大的市场。

完善评级制度备受期待

信用评级是我国地方政府债券发行的必备条件,引入信用评级可以规范和引导地方政府举债融资,对投资者也可以起到信息披露、风险揭示和价格发现作用,是推动我国地方政府债券市场健康发展的重要工具。

评级的准确性是建立在资料完整性的基础上。一般而言,资产负债表是评级机构对一个企业或金融机构进行评级的基础资料。尽管我国地方政府也在试编包括政府资产负债表在内的政府综合财务报告,但并未公布。

财政部财科所所长刘尚希也曾向本报表示,现在连地方政府的资产都没弄清楚,评级公司如何评级?

市场也希望能进一步提升评级工作的独立性,中央政府和评级机构能进一步细化现有评级中各级之间的级差,为投资者进入地方债市场提供客观可信的参考。

去年,三家评级机构对10个地区的地方债项的中,虽然10个试点地区经济发达程度、财政收入状况、经济增长潜力以及偿债能力均不同,但最终都获代表最高信用的AAA评级。

本报记者了解到,评级机构在经过资料梳理、访谈、实地调查和分析后,会给出建议性信用评级,但这个评级需要经过评审会审议和地方政府的复评后才会形成最终评级。由于评级费用由地方政府来承担,再加上复评的程序,也让一些专家和学者关注如何能完善制度让评级机构坚持公正客观立场。

对于上述问题,中央政府也在努力完善制度细化不同债券评级之间的级差。

近日,财政部公布了《关于做好2015年地方政府一般债券发行工作的通知》,一是地方政府信用评级是对发行人偿债能力和意愿的评价,二是在AAA级中引入“—”符号进行微调。

对此,中债资信认为,前者在技术基础层面厘清了地方政府一般债券信用评级的评价对象,有助于完善我国地方政府信用评级制度;后者能够促使2015年地方政府一般债券信用评级的结果更加客观地体现出这种差异,也是完善我国地方政府债券信用评级体系的积极举措。

另外,地方政府资产负债表在内的政府综合财务报告相关编制法规也即将出台,这将推动政府资产负债表的编制,最终也有利于提高评级工作的准确性。

    整理:至尊宝

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