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美联储去年“吸金”创新高 解析各国央行利润来

虽然美联储退出量化宽松(QE)已有5个月之久,但QE的“遗产”仍存——美联储去年盈利创新高。

近期,美联储公布的年度财务报告显示,去年美联储向美国财政部上缴了969亿美元的盈利,为历史最高水平。这些利润主要来自资产购买债券所产生的利息收入。金融危机后,美联储为刺激经济,通过QE手段购买了大量的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)。

“央行的盈利多要上缴财政部,因此要说‘盈利’也并非十分准确,中国央行也是如此。如果非要说盈利的话,如中国央行的再贷款利息、逆回购、第三方机构征信发放牌照时收取的费用等中间业务,且央行所持美债等也将产生收益。”接近央行的人士告诉《第一财经日报》记者。

QE助美联储“吸金”

美联储公布的年度财务报告显示,截至2014年底,美联储的资产总额为4.498万亿美元,高于上一年度的4.024万亿美元。其中,美国国债持有量增加2370亿美元,至2.6万亿美元;抵押贷款担保证券投资组合规模增加2550亿美元,至1.79万亿美元。

曾有机构撰文指出,尽管央行不以盈利为目的,但也不表示其不盈利。以美联储为例,2012年光盈利上缴财政部就达889亿美元,2013年的利润也高达796亿美元,比2013年全球最赚钱的公司埃克森美孚还多80%,是金融帝国高盛集团的近10倍。

此前,在第二、三轮QE期间,美联储还曾在一段时间内实施“卖短债买长债”的“扭转操作”(Operation Twist),目的是压低长端债券利率,而这种做法总计给美联储带来了约133亿美元的利润。

美国财政部也因此受益,此前美国联邦政府穷到面临关门大吉之时,美联储的盈利却在逐年增加。

不过,仍有不少人质疑称,美联储持有如此规模庞大、高风险的MBS资产,万一证券价值缩水极有可能损害联储利益。

Stone McCarthy Research Associates创始人雷•斯通曾表示,2011年美联储调整了会计方法。因而美联储无需按照市场价格下调自己打算持有的证券的价值,只要等待到期时坐享利润,而其他商业银行则不享有这种特权。

尽管美联储早已经退出了QE,但其仍然没有出售所持资产,因此仍然可以坐享利息。

此前美联储主席耶伦(Janet Yellen)在谈及停止再投资时称:“资产负债规模可能需要5~8年的时间重新回到危机前的水平。

高盛预测称,美联储资产回归GDP 6%的常规状态至少需要10年时间。摩根大通经济分析师预测,美联储削减证券组合所需时间为7年。

日本央行坐享股市收益

与美联储不同的是,日本央行的利润可能更要归功于牛气冲天的股市了。

资料显示,日本央行投资组合中的股票市值已升至10万亿日元,已成为日本第二大股市投资者,仅次于日本政府养老金投资基金(GPIF)的27万亿日元。

截至昨日收盘,日经指数已达19471.12点,尽管近几日有所回调,但仍持续呈“狂飙突进”状态。美国银行上月报告预计,到今年12月,日经225股指将升至20000点。这一结果与彭博去年12月调查策略师和投资者的中位预测结果相契。

某全球宏观对冲基金投研总监对《第一财经日报》记者表示,“其实,日政府的政策目标在海外投资圈有一个称号,叫做‘顶住股市’。当第二轮QQE(量化和质化宽松)推出之时,GPIF宣布批准将国内、国外股票配置比例从12%提高至25%,批准将日本债券配置比例从60%下调至35%,可见日本央行希望将QQE的财富效应发挥到极致。”

对于日本央行,很多人可能难以想象它其实还是一家上市公司,财务省持有55%股份的日本央行在Jasdaq证交所上市。自其于1882年成立之日起,超级有钱人就一直在购买其股票。

中国央行总资产全球第一

对于中国央行,外界更关注的是其货币政策,但很少关注中国央行资产负债表的构成以及利润来源。

其实,截至2012年2月末,中国央行的总资产就超过美联储和欧洲央行,成为全球第一。五年间,央行的总资产增长了119%,于2011年末达到约4.5万亿美元,而美联储、欧洲央行在同期的资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。

与美欧日央行总资产以本国资产为主不同,中国央行资产负债表中国外资产占到全部资产的85%,对外风险敞口相对较高。

“这是任何高速增长的新兴经济体必然经历的阶段。”兴业银行首席经济学家鲁政委此前对《第一财经日报》记者表示,这种资产结构与中国经济当前增长阶段和人民币汇改尚未完成有着密切关系。

从资产端看,庞大的外汇储备是中国央行持有的主要资产,而其中绝大部分投资于欧美长期国债市场,不过也有少量投资于黄金、海外房地产以及权益类资产等,但规模占比不大。

当前,美国十年、三十年期国债的利率分别为1.95%和2.529%,欧洲德国10年期国债的利率由于欧元区QE大幅跳水至0.228%,而其他欧洲国家相对略高。

 

 

 

    整理:左朝阳

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